文｜王南
出品｜华祥名财经社
最近一段时候以来，白酒行业上市公司不绝发布三季度财报。从新部酒企的全体事迹进展来看，白酒行业增速放缓已成不争的事实。
值得戒备的是，在此轮财报季当中，行业“二哥”五粮液的事迹进展特地“精通”。原因在于，他不仅创近八年最低单季营收增速，还在与同业业竞品的对比中显得愈加尴尬。
可以说在本年三季度，五粮液的营收、净利润仅仅拼集保捏了正增长，这么的一份财报进展难说令东说念主风光。而在此背后，五粮液还在靠近着更多的压力。
净利润增速大幅下滑
10月30日晚，白酒龙头之一五粮液发布2024年三季度论说。财报数据泄露，公司本年前三季度贸易收入为679.16亿元，同比增长8.60%；包摄于上市公司推进的净利润为249.31亿元，同比增长9.19%；基本每股收益为6.423元。
看起来，五粮液的进展还可以。但聚焦第三季度的财报进展，公司其实正在碰到失速窘境。
本年第三季度，五粮液杀青贸易收入172.68亿元，同比增幅仅为1.39%；归母净利润58.74亿元，同比增幅也惟有1.34%。需要指出，五粮液还创造了近八年最低单季营收增速“纪录”。①
同期，对比近五年来财报数据可以发现，诚然五粮液本年第三季度以及前三季度的营收、净利润和毛利润均立异高，但营收和净利润增速均大幅下滑。
另外，五粮液2024年第三季度营收和归母净利润增速也大幅放缓，是最近五年以来的最低值，五粮液2024年前三季度营收和归母净利润同比增速通常为近五年最低。②
面对如斯多的“最低”，未免让市集产生疑问，五粮液该怎么破局？
比拟同业竞品，更显“失意”
一直以来，五粮液的平直对标对象齐惟有一个，那便是贵州茅台。可对比贵州茅台在本年三季度的财报进展，五粮液不仅未能相对其更进一步，反而是差距越来越远。
三季度，贵州茅台的事迹进展尚且还在市集预期内，公司前三季度营收为1231亿元，同比增长17%；归母净利润608亿元，同比增长15%。单季度来看，公司第三季度营收397亿元，同比增长15%；归母净利润191亿元，同比增长13%。③
不管从界限上如故营收增速上，五粮液齐已逾期贵州茅台较远。在此情况下，何谈追逐茅台？
愈加严峻的是，在一些其他竞品、止境是山西汾酒等高增长竞品的映衬下，五粮液行业“二哥”的地位也络续呈现出“难保”趋势。
虽在茅台之下稳居老二，但超车的渴慕和被追逐的张惶，一直消散在五粮液头顶。既想坐二望一，追逐贵州茅台，又要靠近山西汾酒、泸州老窖等品牌更快的事迹增长。更要命的是，价钱倒挂的问题长久难以措置，提价毫无空间，库存难以消化，提直饥不择食，难题一环扣一块乱如麻。
2024第三季度五粮液营收惟有1%增长，2024年11月11日中午发稿五粮液市值5940亿傍边，市盈率近18倍，前三季度五粮液事迹增长9.19%，山西汾酒市值近2700亿，市盈率约17.8倍，前三季度山西汾酒事迹增长20.34，是五粮液事迹增长一倍多，淌若山西汾酒事迹增长连继五年超五粮液事迹增长一倍多，那山西汾酒市值名次杰出五粮液仅仅时候是曲问题。
本年前三季度，白酒上市前六企业款式仍旧踏实，名次前五的酒企营收均已冲破两百亿元。不外，山西汾酒增速较着，果决杰出洋河股份，凭借营收重回行业前三的位置。不仅如斯，山西汾酒单季度营收增速也保捏在两位数。
此外，2024年上半年，山西汾酒和泸州老窖的营收增速差异为19.65%和15.08%，均高出五粮液。在这种发展趋势下可以意想的是，五粮液与二者的营收差值将越来越小。④
面对与行业第一贵州茅台的差距日益拉大，以及被其后者牢牢追逐，第二名的宽绰感也曾拉满。
全体看，破钞左迁是白酒行业堕入窘境的主要原因。2024年，受破钞下行影响，白酒市集竞争款式日趋热烈，酒企渊博承压。从破钞端看，白酒破钞市集已参加转型期，需求疲软，“库存高企”问题杰出。从价钱端看，白酒供应量加多及破钞者购买力的变化导致世界白酒市集呈现出了价钱不踏实态势。
但行业再贫苦，也有“优劣”之分。五粮液在本年三季度未能保捏住本身的上风“身位”，沦为其他酒企增长数据的配景板，注定会给其全年级迹进展带来暗影。
多元化霸术饱受质疑？
面对“前狼后虎”的竞争环境，比年来五粮液并非莫得“极力”。除了在主业上捏续发力、遵循打造新产能除外，他还孔殷寻求新的事迹增长点，想要靠多元化策略来谋求新但愿。
可惜的是，五粮液的诸般尝试在效果上似乎并不好，这也让公司碰到了主业、副业全面抗压的质疑。
与发布公司三季度财报的确在同期，五粮液集团刚刚迎来一场“大动作”。天眼查信息泄露，其旗下宜宾五粮液基金握住有限公司注册成本由1000万元猛增至1.1亿元，增幅达1000%。注册成本变更后，五粮液集团由此前的560万元出资额变更为出资6160万元。
不可否定，注册成本激增在一定进度上体现了公司的实力和推进的信心，但谈判到比年来五粮液多元化的投资策略似乎未给公司带来预期的高收益，这种副业推广果真会有好效果吗？
事实上，字据媒体报说念泄露，这些年五粮液集团涉足的新能源、医药等多个样式齐处于亏空状态。
2017年，五粮液集团建立宜宾五粮液基金握住有限公司，老成开启成本布局。限制本年10月，五粮液基金已对外投资多家企业，触及茶叶、供应链握住、金融投资等多个界限。
通常从2017年启动，五粮液集团也同一川创投、成齐产投、宜宾市科教产业投资集团等同一建造了多只基金，包括宜宾市高端成长型产业投资疏通基金、宜宾五粮液乡村振兴发展基金、宜宾东说念主才立异创业股权投资基金等。不外在这些投资中，五粮液的出资界限和参与进度齐比较低。⑤
值得戒备的是，2023年以来，五粮液在投资界限的脱手频率越来越高，其中以2024年出资100亿元建造的四川普什产业发展基金结伙企业（有限结伙）为代表。普什产业发展基金的建立，名义上看似是五粮液集团多元化策略的一部分，但其背后的风险却装扮疏远。基金所需的无数的成本是否会对五粮液的现款流产生压力？当今仍未可知。
而五粮液旗下普什集团主要在新包装、新材料、智能制造（绿色能源）、新能源汽车（能源电板）配套等方面的业务布局，更让东说念主在念念考五粮液是否“不务正业”的同期，也挂念其到底能不行作念好那么多的顶端时期界限。
此外，诚然五粮液比年来不遗余力地进行对外投资，可从薪金看，通常不乐不雅。自2019年以来，五粮液投资行径现款流净额捏续为负数，而且呈现迟缓走低的趋势，并在2023年一度达到-29.32亿元的低点。这种大界限的成本支拨对五粮液的财务情景组成了压力。尽管公司的霸术行径现款流净额保捏在较高水平，但投资行径现款流的捏续负增长可能会对公司的耐久财务健康形成负面影响。⑤
行业比较来看，2024年上半年，五粮液、贵州茅台和古井贡酒一同处于白酒投资现款流净额倒数前三的位置，反不雅山西汾酒、泸州老窖和口子窖，却在现款流净额上差异位列正数前三。诚然五粮液并未公布投资行径总支拨，然则这种捏续负向的投资行径现款流净额在某种进度上也可以反应公司关于资金使用上的低效。从当下来看，将来是否会有同等比例的投资薪金仍存在较大的省略情味。
多元化投资布局可能是一剂“良药”，但也可能是“毒药”。跨界发展的劝诱力虽大，可注定会让五粮液算作白酒企业的起点靠近分神。在主业白酒业务承压的配景下，公司副业的后续发展需要止境关切。
面对并不太优秀的事迹进展和受到质疑的多元化策略，五粮液身上还存在一个争议，那便是在本年10月刚刚换将、迎来新任总司理华涛。在行业深度逶迤期，本年2月-6月，五粮液集团还有多位高管辞职，高管层的剧烈变动令市集高度关切。
营收和净利润增速大幅下滑、同业对比中落于下风、副业产出存疑，面对这么的一个五粮液，好多东说念主齐会生出“生疏”之感。
但愿在更长久的将来，五粮液能够重拾过往荣光，用市集销售和事迹进展来阐扬我方。而在这一届高管班子手中的五粮液，能否措置存在已久的行业第二窘境、跨过行业全体性无语，将会是市集捏续关切的要点。
“江湖上大哥不好当，老二也不好当，尤其是当过大哥的老二。”五粮液前董事长李晨曦这句话，如今看来依然是五粮液最贴切的注脚。
参考著述：
2024.10.31，深圳商报·读创客户端，《财报透视｜五粮液前三季度谋利立异高，但增长失速，条约欠债同比增长近好像》
2024.11.01，钛媒体APP，《白酒企业三季报事迹渊博失速，压货式增长成“往日式”｜行业风向标》
2024.11.01，界面新闻，《财说｜莫得惊喜惟有“惊吓”，白酒事迹时期也曾逝去》
2024.11.01，新浪财经，《白酒行业主动减慢？龙头酒企三季报事迹增速均下滑》
2024.10.23，新民周刊，《集团基金公司界限暴增1000%！五粮液股份事迹增长却显乏力》
