国信证券发布连系文牍称，瞻望2024-2026年光大环境（00257）归母净利润分手为37.03/39.43/41.44亿港元，同比增长-16.4%/6.5%/5.1%；EPS分手为0.60/0.64/0.67元。通过多角度估值，瞻望公司合理估值4.48-4.73港元之间，初次隐蔽，予以“优于大市”评级。
国信证券主要不雅点如下：
专家最大垃圾撤废投资运营商。
光大环境前身光大外洋成就于1993年，4年后告捷登陆香港联交所，2003年启动进犯环保行业，是业内为数未几的央企上市公司。历经二十余年发展，公司已成长为专家最大的垃圾撤废发电投资运营商，旗下环保动力及绿色环保板块共落实垃圾发电技俩191个（含拜托运营技俩），联想日处治生存垃圾15.89万吨，全行业第一。
光大环境股价压制身分浅析。
1）司帐处治复杂。港股BOT司帐准则复杂，公司露馅的运营收入/建造收入/财务收入仅凭字面意旨酷爱易形成诬蔑，财报阅读难度相对较高。
2）业务多元化压制估值。历程多年发展，公司从早期的垃圾撤废业务逐渐膨胀到餐厨、污泥、水务、生物资发电、危废、光伏多范畴，同期控股两家港股上市公司（光洪流务&光大绿色环保），无法按照纯垃圾撤废发电公司进行估值。
3）历史多量投资&应收账款连累现款流。业务膨胀期资金需求普遍，抓续对外融资连累现款流弘扬，高钞票欠债率和高财务用度率也对事迹形成压制。同期，在国补退坡和所在政府财政压力较大的行业布景下，公司电费补贴、垃圾处治费、浑水处治费均被一定进程上拖欠。
为什么现频频点该行不竭看好光大环境？
1）老本开支下落，24H1目田现款流转正：看成行业龙头，随同垃圾撤废行业增长接近尾声，公司老本开支持续权臣下落，同期更多项缠绵投运带来充裕谋略现款流，2024H1公司谋略性现款流-白叟道开支的金额约为10.3亿港元，已达成转正。
2）运渔利润占比抓续飞腾：雷同老本开支下落带来建造收入占比抓续下落，运营收入占比栽种，参考香港二级市集关于垃圾撤废公司的估值，运渔利润领有更高的估值水平。按照2025年估值水平看，只探讨运渔利润光大环境现时的PE仅6倍傍边，对比同业业相对低估。
3）股息率高、分成材干栽种：现时公司股息率5.58%（2024.12.25收盘价）傍边，位于垃圾撤废行业第一梯队，目田现款流拐点出现后，公司分成材干有望栽种。
风险教唆：主业增长无法隐蔽建造利润下滑；应收账款回收不足预期、分成栽种不足预期。
